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利息率市場化已經取得的進展

2018/9/11 16:48:23??????點擊:

       央行確實有必要加快實現由數量(貨幣供應量)調控到價格(利息率)調控的轉變。按過去經驗,13%的M2增速是偏緊的。但現在經濟的名義增長速度已經處于30年來的歷史最低水平,13%應該是相當寬松的。在通縮時期,銀行信貸資金不進入實體經濟,而是進入資本市場吹大資本泡沫的可能性不可低估??紤]到利息率市場化已經取得的進展,似乎可以考慮僅把M2增速作為參考目標,而把某個貨幣市場基準利率作為必須實現的貨幣政策中間目標。

       實際上,當一個國家處于通貨緊縮狀態的時候,貨幣政策往往是無效的。雅:這是為什么?余永定:簡單來說,企業不愿意貸款,銀行也不愿意借錢給企業。企業方面,沒有好的投資項目,利息率再低,也不愿意從銀行貸款;銀行方面,企業盈利能力降低,不良債權風險高,不愿意給企業貸款。企業惜借,銀行惜貸,在這種情況下,央行的貨幣政策再寬松,也無法刺激經濟增長。歐洲、日本在量化寬松無效之后,推出負利息率政策,經濟仍然沒什么起色。鑒于國內外的歷史經驗,中國經濟增速的企穩也不應該過多寄希望于寬松的貨幣政策。

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